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　　2026年1月9日，大连商品交易所（简称“大商所”）豆油期货迎来了上市20周年的历史性时刻。自2006年1月9日鸣锣开市以来，豆油期货从一个新生的金融工具，逐步成长为国内油脂油料市场的“压舱石”与“定盘星”。20年间，它不仅见证了中国油脂产业从规模扩张到高质量发展的壮阔历程，更以其强大的风险管理与价格发现功能，深度融入产业链的每一个环节，成为企业应对复杂市场环境、实现稳健经营的重要支柱，并在全球油脂定价体系中发出了响亮的“中国声音”。

　　解决了生存的问题，行业就可以安心发展了。20年来，我国大豆压榨产能快速增长，目前已突破1.8亿吨，形成了以沿海港口为核心的加工集群，一批企业逐渐做大做强，市场集中度明显提升。2025年，我国豆油产量约1871万吨、消费量约1861万吨，均占全球的30%左右，已成为全球最大的豆油生产国和消费国。与此同时，豆油相关产品也逐渐多元化，高端细分产品市场份额扩大，副产品综合利用比例提升，企业向绿色化、数字化转型的步伐也已迈开。

　　据记者了解，虽然豆油期货已上市多年，油脂行业也已经过多年发展，但对众多企业而言，价格风险仍是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。受国际大豆市场、原油价格、宏观经济、天气等因素影响，豆油价格依然波动频繁且幅度较大，如2020年价格低点在5200元/吨附近，2022年价格高点达12280元/吨，到2023年价格最低又跌回至6710元/吨。在如此复杂的环境下，豆油期货及其衍生品工具箱，一直都是企业不可或缺的“生存基础”和“标准操作”。

　　江苏省江海粮油集团有限公司（简称“江海粮油”）就是深度参与豆油期货市场的典型代表。公司副总经理栾城称，公司自2006年投产运营后，便开始利用期货市场开展套期保值，并申请成为大商所豆油交割库。当时的油脂现货市场还普遍采用“一口价”交易，江海粮油在华东地区率先利用期货套保并对外销售基差，不仅自身实现了稳健发展，更促进了基差贸易模式在区域内的普及。从2012年起，公司确立了“期货与现货相结合，物流与贸易一体化”的战略，依托交割库优势，深入开展期货套保进行风控管理，实现了经营规模与业绩持续十多年的快速增长。

　　据栾城介绍，在2019年全球油脂供应宽松、整体油脂价格处于历史低位、现货价格贴水期货、豆油基差持续负值运行的背景下，江海粮油结合自身业务需求，确定了正向套保业务策略。通过卖出豆油期货合约有效锁定了销售收益，实现了较好的套保效果。而在2025年一季度，全国压榨厂开机率处于历史低位、豆油库存不断下降、市场提货出现普遍排队等情况的背景下，江海粮油结合自身的豆油现货库存，决定开展反向套保，于当年3月通过现货市场销售豆油，同时通过买入豆油期货合约锁定5月份豆油采购价格，后期再通过期转现操作完成实际豆油采购。此举不仅在市场紧张时投放供应缓解了华东市场紧张的状况，同时也保障了企业库存质量的优化和成本的下降，实现了期货服务于现货、服务于当地产业链的综合效益。

　　公司总裁周世勇在接受采访时表示，对压榨企业而言，其核心痛点在于“利润不确定性”。从采购大豆到销售豆粕、豆油存在生产周期，其间原料与产品的价格可能出现反向波动，导致压榨利润被吞噬。通过“采购大豆时，同步卖出豆粕期货和豆油期货”的经典套保模式，企业能够将难以预测的价格波动风险，转化为可管理的基差风险，从而锁定未来的压榨利润。对贸易商而言，库存是其核心资产，但价格的短期大幅下跌可能导致库存价值严重缩水。通过卖出套保，贸易商可以有效保护库存价值，抵御价格下行风险，保障资金安全与周转效率。而对餐饮、食品加工等终端用户，豆油是重要的生产原料，其成本直接影响利润。通过买入套保，他们可以提前锁定未来的采购成本，避免预算失控。

　　东证衍生品研究院农产品高级分析师李兆聪在接受记者采访时也表示，对外开放使大商所豆油期货价格与CBOT豆油、BMD棕榈油等国际市场的联动性明显增强，国内价格对国际供需变化的反映更加及时、更具参考价值，使得产业客户能够进行更有效的跨市场、跨品种风险管理，其“可用性”显著增强。同时在对外开放后，市场参与者从“以境内为主”转向“境内外并行”，有助于提升人民币计价商品在国际油脂贸易中的定价参考地位，这是推进商品市场高水平开放的重要实践。

　　李峰则将豆油期货发展历程的借鉴意义概括为三点。一是将“贴近现货”作为规则设计的核心准绳。规则的任何调整，都应以解决产业实际痛点（如区域价差、交割品质）为目标。二是将“产业参与度”视为市场生命力的关键指标。一个成熟的期货市场，必须有深度的产业客户基础，其价格信号才有公信力。三是构建“以期货合约为核心的立体化工具箱”。单一期货合约功能有限，需配套期权等工具，以及期转现等综合服务模式，才能全方位服务产业。

　　在采访中记者还了解到，近年来在产能增长的过程中，市场竞争也越发激烈，同时不少国家纷纷推广生物柴油，使得豆油除了食用属性外还具有了能源属性，其价格走势也更容易受能源市场的影响，从而变得更加复杂多变。对此，周世勇提出了自己的看法：“包括油脂在内，大宗商品领域或多或少都在‘内卷’，我和同行们讲，现在需要具备三种能力——科学的头寸管理能力、良好的信息整理和输出能力、灵活使用衍生品的能力，这是破解‘内卷’的关键。有了这三种能力，企业就可以借助期货、期权，去提供锁价、限价等差异化、个性化的服务，这样才能真正助力行业实现长期的健康发展。”

　　现在，站在新的历史起点上，豆油期货的意义早已超越了单纯的金融工具范畴。它是中国油脂产业从被动承受市场波动到主动管理价格风险、从追随者到引领者转变的见证者与推动者。它通过熨平价格波动、优化资源配置、促进产业升级，为保障国家粮油安全构筑了一道坚实的“金融防线”。展望未来，大商所将进一步深耕豆油品种维护优化，在确保豆油期货平稳运行、合约规则制度设计贴近现货市场的基础上，持续做好市场培育，推进产业客户参与度提升工程，进一步提升豆油期货市场功能发挥水平和产业服务能力，为我国油脂产业高质量发展作出更多贡献。