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　　在全球经济格局不断演变的当下，整车行业正处于变革的关键节点。整车作为兼具制造、消费与周期三重属性且逐步向科技品转型的特殊产品，其市场竞争态势复杂而多变。长期以来，整车市场竞争始终以产品为核心，围绕打造爆款大单品展开，车企销量明显受新品周期影响呈现波动，进而带动股价起伏。在此背景下，产品策略成为车企制胜的关键，而低成本路线更是在诸多策略中脱颖而出，占据王者之位。深入剖析这一现象背后的逻辑与趋势，对洞察整车行业未来发展方向、把握投资机遇意义深远。

　　，整车产品是工业技术集成的集大成者。在燃油车时代，发动机、变速箱、底盘构成的 三大件 技术，是主机厂核心竞争力的直接体现，也是供应链体系价值的集中承载。进入电动化时代，三电系统（电池、电机、电控）成为新的技术制高点，其性能参数直接决定产品竞争力。例如，特斯拉通过自研电池管理系统与一体化压铸技术，大幅提升生产效率与产品一致性；比亚迪凭借刀片电池与 e 平台技术，构建起垂直整合的技术壁垒。这种持续的技术迭代不仅推动产品更新换代，更形成了以新车发布为节点的周期性市场刺激，驱动行业持续向前发展。

　　，整车作为单价较高的耐用消费品，其产品生命周期与消费者需求演变深度绑定。不同于标准工业品，整车消费决策涉及功能需求、情感价值、品牌认同等多重维度。市场调研数据显示，消费者在选购车辆时，除性能参数外，外观设计、智能配置、售后服务等软性要素的权重占比已超过 40%。历史经验证明，成功的爆款车型必然精准锚定细分市场需求，如长城哈弗 H6 抓住国内 SUV 市场爆发机遇，以高性价比填补合资品牌价格空白；理想 ONE 凭借增程式混动方案解决续航焦虑，开创家庭用车新赛道。这些案例印证了产品与市场需求的精准匹配，是实现销量突破的关键。

　　从行业历史来看，爆款车型的生命周期直接映射企业发展曲线。长城汽车凭借哈弗 H6 的持续热销，从区域品牌成长为行业龙头；吉利汽车通过收购沃尔沃完成技术反哺，博越、星瑞等车型的成功助力品牌向上突破；比亚迪依托电池技术优势，在插电混动市场建立先发优势，王朝、海洋系列车型的集体爆发推动市值突破万亿。新势力车企同样遵循这一规律，小鹏汽车在 2024 年凭借 M03、P7 + 两款爆款车型实现销量反转，单月交付量从万辆级跃升至 3 万辆，带动股价在半年内实现翻倍增长；理想汽车通过精准的产品定位，持续推出满足家庭用户需求的爆款车型，维持月销 5 万辆以上的稳定表现，稳固高端新能源市场地位。

　　11年长城推出哈弗H6，一方面，长城挖掘到了市场对紧凑型SUV的需求，彼时市场以轿车为主，虽然轿车符合海外对用车操纵性的要求，但在国内市场空间较小，而空间更大的SUV则鲜有合资公司投入，形成明显的蓝海市场；另一方面，长城制定了有竞争力的售价，9.58万起相对CR-V/RAV4等竞品性价比极高，且机械素质/油耗优势凸显，快速占据城市国产SUV市场，成国内SUV销冠；2018年，哈弗H6月销持续突破新高，直至21年后才出现明显下滑。受此影响，长城汽车在11年成功超越奇瑞成为自主汽车市场龙头，并一直持续到2016年， 公司股价在15年9月之前长期居于高位。

　　2010 年，吉利完成对沃尔沃的战略性并购，自此开启了技术与设计的深度积淀进程。面对市场长期诟病的两大发展瓶颈 —— 品牌架构分散、产品线冗杂且缺乏设计辨识度，吉利果断启动内部整合战略。通过系统性梳理品牌矩阵，吉利将全球鹰、自由舰、英伦、帝豪等子品牌进行集约化整合，统一纳入吉利品牌体系，有效解决了品牌定位模糊的问题；在设计革新层面，沃尔沃首席设计师彼得・霍布里的加盟成为关键转折点，他主导构建的 “涟漪式” 家族化设计语言，不仅赋予产品独特的视觉标识，更重塑了吉利品牌的美学基因；技术合作上，吉利深度汲取沃尔沃在安全技术、动力系统及底盘调校领域的先进经验，依托联合研发平台逐步推出新一代发动机，实现了发动机性能与底盘操控性的双重突破，其中底盘调校技术至今仍保持行业领先水平。2016 年 3 月，吉利博越正式推向市场，8.88-15.68 万元的定价精准切入主流家用车市场。得益于沃尔沃技术反哺，博越在驾控质感、主动安全配置与驾乘舒适性方面展现出超越同级的产品力，迅速成为细分市场销冠车型，助力吉利登顶当年自主品牌销量榜首，并推动公司股价在 2017 年达到阶段性高点。后续推出的中国星系列，以星越 L、星瑞两款车型为代表，凭借高端化定位与越级配置，再次打造爆款产品矩阵，持续强化吉利在自主品牌中的头部地位 。

　　自 2020 年起，国内新能源汽车市场迎来爆发式增长。在特斯拉掀起的纯电动浪潮影响下，多数后发车企选择采取跟随策略，市场一时间呈现纯电车型主导的格局。然而，纯电动汽车固有的技术短板逐渐显露，续航里程焦虑、补能效率低下、风阻优化难题以及高昂的制造成本，成为制约其大规模普及的关键因素。尤其是在轿车细分市场，纯电技术路线的适配性问题更为突出，导致产品价格居高不下，难以满足大众消费需求。在此背景下，比亚迪凭借前瞻性的战略布局，依托垂直整合的产业链优势，大力发展插电式混合动力技术。通过锂电池自产自销的模式，比亚迪有效控制了核心零部件成本，并在中低端插混市场建立起先发优势。这种差异化竞争策略不仅规避了纯电技术的发展瓶颈，更精准切入家庭用户对经济实用型新能源汽车的需求空白，逐步奠定其在大众化新能源市场的龙头地位。

　　随着王朝系列、海洋系列等产品线的持续完善，比亚迪形成了矩阵式爆款车型集群。自 2023 年起，公司通过推出冠军版、荣耀版、DM 5.0 技术平台以及智能驾驶升级版本等一系列产品迭代，不断强化市场竞争力。秦 PLUS、宋系列、秦 L 等车型月销量持续突破万辆大关，部分热门车型甚至达到数万辆规模。市场表现的持续向好，直接反映在资本市场上，比亚迪股价自 2020 年起开启多轮上涨行情，并在 2025 年凭借智驾版车型的改款升级，市值成功突破万亿元，成为中国新能源汽车产业的标志性事件。

　　进入 2025 年，小鹏持续展现增长韧性，3 月单月交付量稳定在 3 万辆，M03 与 P7 + 的市场表现有效打消了市场对产品生命周期的疑虑。叠加其在智能驾驶领域的技术领先优势，以及 G6、G9 改款车型即将上市的预期，市场对其销量增长的信心显著提升，推动公司股价在 2025 年一季度持续走强。数据显示，小鹏 2024 年股价波动与新车发布、销量兑现呈现高度正相关，充分验证了产品周期对企业估值的驱动作用。

　　然而，2024 年 3 月理想 MEGA 上市后，72 小时大定未突破万辆，远低于市场预期；同时新 L 系列改款车型因取消 3 万元促销权益导致销量下滑，理想随即下调 2024 年第一季度销量指引。多重负面因素叠加舆论风波，公司股价迅速跌至谷底。直至 2025 年 2 月，理想官宣首款纯电 SUV 车型 i8，凭借技术革新与市场期待，重新点燃市场对其长期成长性的乐观预期，股价开启新一轮上涨行情。理想汽车的股价走势清晰显示，新车表现与市场预期的匹配度直接决定估值波动方向。

　　转折点出现在 2024 年 8 月，吉利推出银河 E5 紧凑型 SUV，凭借高性价比迅速成为爆款车型，恰逢行业旺季来临，带动公司股价开启回升通道。10 月 9 日，吉利星愿纯电轿车上市，凭借出众的产品力与营销策略，订单量爆发式增长，销量跻身纯电车型前三，进一步强化市场对其爆款打造能力的信心。12 月 7 日，星舰 7 EM-i 混动车型上市后延续热销态势，三款连续爆款车型推动吉利新能源销量大幅增长，同时台州战略落地有效缓解了市场对其管理效能的担忧，股价在年末达到 2024 年峰值。吉利的案例同样印证，新车市场表现与股价走势呈现强关联，爆款产品成为扭转市场预期的关键变量。

　　2025 年，比亚迪通过智能化与技术平台的双重突破强化周期效应。2 月的智能化发布会推出 天神之眼 C 智驾系统，并实现海鸥到比亚迪夏全系标配。该系统采用三目视觉方案，覆盖代客泊车、高速 NOA 等功能，并规划城市通勤 NOA 的后续升级，引发资本市场强烈关注。3 月 17 日的超级 e 平台发布会更带来颠覆性技术：1000kW 兆瓦充电桩实现 5 分钟补能 400 公里，1500V 千伏三电平台将性能提升至超跑级别，10C 闪充电池突破充电速度极限。这些技术革新在推动股价再创新高的同时，也印证了头部企业的估值提升，本质上仍依赖产品与技术周期对销量增长的长期支撑。

　　在此背景下，国产车企陷入发展困境。由于在燃油车核心技术（发动机、变速箱、底盘）上与合资品牌存在代际差距，国产车或依赖外资供应链（如东安三菱发动机），或自研动力性能不足，最终只能通过低价策略参与市场竞争。价格战不仅限制了规模效应的形成，更压缩了利润空间，使自主品牌长期处于 低质低价 的恶性循环中。长城汽车正是在这一背景下，敏锐捕捉到 SUV 市场的潜力，以哈弗 H6 为突破口，开启了国产 SUV 的替代浪潮。

　　哈弗 H6 的成功引发行业连锁反应：合资品牌被迫降价并加速 SUV 产品布局，而自主品牌则纷纷跟进推出瑞虎系列（奇瑞）、博越 / 星越系列（吉利）、CS75 系列（长安）等车型。比亚迪也顺势推出王朝系列宋车型，为后续新能源爆款奠定基础。在自主品牌的集体攻势下，SUV 市场加速扩张：2013-2016 年间，轿车市场份额从 80% 以上骤降至 50% 以下；至 2023 年，SUV 销量占比正式突破 50%，彻底改写中国乘用车市场格局。

　　在新能源汽车发展早期，市场格局深受特斯拉影响，纯电动车型占据主导地位。2018 年，纯电动车销量占比高达 80.3%，插电式混合动力车型不足 20%；直至 2022 年，纯电份额仍维持在 77% 左右。与此同时，增程式动力技术长期被市场低估，被视为技术落后的代表。插电混动领域存在单档混动（如比亚迪 DM-i）、多档混动（如长城 Hi4、吉利雷神 8848）和增程式三种技术路线。其中，增程式采用串联结构，发动机仅负责发电，与单档、多档混动的并联结构相比，存在能量转换损失，导致其在热效率与节油性能上被认为不及后者。

　　理想汽车却敏锐洞察到高端 SUV 市场与插电混动需求的增长趋势，凭借 L 系列增程车型成功破局。一方面，高端 SUV 市场呈现出显著的扩容态势。理想 L 系列覆盖的 30-50 万元价格区间内，SUV 车型销量占比持续攀升。2018-2022 年间，该区间整体销量从 160 万辆增长至 246 万辆，年复合增长率达 9.0%，其中 SUV 销量从 76.2 万辆提升至 137.1 万辆，CAGR 高达 12.4%，占比提升 8.05 个百分点至 55.7%。随着居民收入增长与消费升级，这一趋势有望延续。

　　在高端 SUV 与插混需求双双增长的背景下，高端插混 SUV 细分市场却面临供给短缺。比亚迪虽为插混领域先驱，但早期受品牌定位与战略影响，在高端化进程中步伐缓慢；市场上的合资插混车型多为油改电产物，缺乏竞争力。2021 年 12 月，在 30 万元以上插混市场中，除理想外，销量领先的奔驰、宝马、沃尔沃车型（如奔驰插混 E 级、宝马插混 3 系、沃尔沃插混 S90）均为油改电产品，且市场参与者寥寥，仅有 5 家品牌，市场处于典型的蓝海状态。

　　理想产品重视家用属性，并以增程式SUV为载体，最终成功抢占蓝海市场。增程式具有续航长的特点、SUV空间大、舒适性更好。理想以增程式SUV为载体入局，并由此赋予产品 “家”的定义：在理想之前，30万以上整车产品在舒适性配置上普遍不足，如奔驰、宝马、奥迪等不会配备座椅通风、按摩和后排调节，并且消费者需要付出高昂的选装费用进行选装。理想在做大空间、补齐传统舒适性配置的同时，还融入了新势力的设计理念，及车载冰箱和后排屏幕等新配置，进一步增强产品力。其配置主打针对年轻家庭用户群体，在舒适性配置和产品体验上做到同级别领先，从而形成市场上的爆款。“家”的定义被L 系列有效承载，并贯穿目前理想的全部产品线年，公司先后上市新车理想L9/L8/L7，并快速成为爆款，到23年12月，理想汽车月销量破5万辆，l7/8/9三款车月销量全部破万，且成交均价在30万以上，成为市场现象级爆款，并拉动30万以上市场出现快速扩容，至24年12月，30万以上插混市场的总销量23年1月的2.7万辆攀升到8.6万辆，并在23年年底一度突破10万辆的市场容量。

　　随着理想 L 系列在高端插混 SUV 市场取得成功，大量竞争对手迅速涌入这片曾经的蓝海领域。进入 2024 年，新能源汽车市场竞争愈发激烈，理想汽车的销量增长开始面临挑战。其中，问界 M9 的上市对理想构成了直接冲击。问界 M9 凭借华为的技术背书、豪华配置以及极具竞争力的定价策略，迅速吸引了大量潜在消费者，分流了理想 L 系列的部分客源，导致理想当月销量出现波动。尽管理想全年销量依旧保持增长态势，但结构上发生了显著变化：L6 成为销量主力，占比超过半数，而 2023 年的明星车型 L7、L8、L9 销量增长乏力。

　　进入 2025 年，市场竞争进一步白热化。经过两年左右的研发周期，众多车企针对理想核心产品的竞品车型纷纷上市。这些竞品在产品定位、目标客群上与理想高度重合，且部分车型在智能化配置、动力性能、空间设计等方面进行了优化升级，试图后来居上。例如，部分新势力品牌推出的增程式 SUV 在保持大空间、高舒适性的基础上，大幅提升了智能驾驶辅助系统的算力与功能覆盖范围，而一些传统车企转型推出的新能源车型则凭借深厚的制造底蕴与供应链优势，在成本控制上取得突破，以更低价格提供类似配置，对理想形成了全方位的竞争压力。

　　新兴市场策略虽有成功先例，但并非百试百灵，理想 MEGA 便是典型案例。理想 MEGA 在产品体验层面延续了理想一贯的高水准，用户满意度（NPS）表现出色。然而，这款产品在市场上却遭遇滑铁卢，核心问题主要集中在以下三个方面：市场空间误判：从理想汽车后续的交流以及创始人李想的访谈可知，公司在产品定义阶段严重高估了高端纯电 MPV 市场的需求规模。事实上，纯电 MPV 市场长期处于小众状态，月销量最高不超过万辆，在 MEGA 上市前更是长期徘徊在 4000 辆左右。以 2025 年 1-3 月为例，市场表现相对突出的极氪 009 月销量也仅为 4000 辆左右。此外，理想还高估了当时纯电市场整体的接受程度，尤其在充电基础设施不完善的情况下，消费者对纯电车型的续航焦虑问题依旧严重。

　　产品定位偏差：纯电 MPV 在当前市场环境下，主要应用场景集中于商务接待，如极氪 009；传统燃油 MPV 爆款车型如别克 GL8 亦是如此。而理想 MEGA 沿袭了品牌一贯的家用车设计思路，主打长途出行。但纯电车型续航里程有限、充电时间长等固有缺陷，与家庭长途出行需求严重不匹配，即便 MEGA 采用了低风阻设计与大容量电池，仍难以从根本上解决消费者的痛点。此外，理想超充站建设进度滞后，进一步削弱了产品竞争力。

　　整车产品力的构成包含性价比、品牌溢价及产品精细化三大维度。本章节剥离品牌要素，聚焦产品性价比与精细化设计，剖析企业如何通过差异化竞争塑造爆款生命力。在当前市场环境下，产品力策略的核心聚焦于性价比竞争，其典型路径为跟随式创新—— 即基于市场已有爆款车型进行优化升级，以更优的价格配置比抢占市场份额。这种策略因前期研发风险低、成本可控，成为车企竞争的主流选择。但需注意，性价比产品易受头部品牌挤压，且面临生命周期短的挑战，因此差异化定位与精细化打磨成为延续产品竞争力的关键，本质上是在剔除品牌因素后，通过配置优化与市场错位竞争实现突围。

　　行业发展初期，消费者对电动车的核心焦虑集中于电池安全与动力性能。特斯拉凭借领先的三电技术与运动化调校迅速崛起，以零百加速、电池续航等参数为核心卖点，引发众多车企模仿其产品布局 —— 包括小鹏、极氪、小米等品牌均推出聚焦个性化设计与高性能的 轿车 + SUV 产品矩阵。比亚迪则另辟蹊径，通过 2022 年发布的刀片电池技术，以针刺实验对比三元锂电池的安全性，成功塑造 电池安全 的品牌标签。尽管磷酸铁锂与三元锂电池各有优劣（后者在低温性能、续航表现上更具优势），但在彼时技术焦虑主导的市场环境下，三电技术成为消费者决策的首要考量，助力特斯拉与比亚迪确立行业龙头地位。

　　2022 年理想 L9 凭借 冰箱、彩电、大沙发 的家用化定位开创细分市场，随后问界 M7/M9 依托华为品牌影响力跟进，引发大六座 SUV 的竞争热潮。这一趋势推动舒适性配置加速下探：座椅通风 / 加热 / 按摩、车载冰箱等功能从高端车型向中低端市场普及。例如，吉利银河 L6 入门版（8.98 万元）已标配主驾座椅多功能调节，比亚迪 2025 年将车载冰箱引入海豚等亲民车型。价格战驱动下，舒适性配置正从差异化卖点转变为产品标配，其价值门槛不断降低。

　　2）乐道L60：相比于尺寸接近的车型ES6，L60售价降低10万元以上，同时也主打家用大空间，属于类似的一种降本案例。我们对比2024款蔚来ES6，不难发现，乐道L60相比ES6 在四个方面进行了降本：1）电池带电量，单车带电量下降至60度，同时换用磷酸铁锂电池；2）智能化硬件，去除激光雷达，智能驾驶芯片该用单Orin而非四Orin方案；3）车身、底盘用料，如采用球形麦弗逊电池；4）电吸门、仪表盘等不影响车辆日常使用的舒适性配置；5）采用单电机，去除了此前蔚来全系标配双电机配置，双电机作为选装存在。整体看，乐道L60和小鹏P7+的降本策略基本一致。

　　综合来看，车企降本主要削弱：1）电池、电机配置；2）车身和底盘用料；3）行驶质感； 4）其他不影响车辆日常使用的配置展开，因而以上配置属于消费者感知不明显的板块。 而主要保留的是车内的核心舒适性配置，如座椅、车机、车载冰箱等，即我们常说的“冰箱彩电大沙发”。值得一提的是，通常车企智驾能力不会有太大让步，甚至有进一步下沉上车的趋势。因此我们认为：市场更偏好舒适性配置和智能驾驶。作为回应，降本的产品相应销量较好， 如低端市场的小鹏P7+、银河E5（针对中低端市场的舒适性配置进行特化）；以及高端市 场的问界、理想等。由此，市场新车出现了明显的卷配置、卷智驾的情形。3、全栈自研自供降低成本。回首比亚迪的成本优势，我们通常会说比亚迪有全栈自研优 势，尤其在电池板块，在22年下半年锂价大涨的情况下，比亚迪依靠自供电池降低成本，从而在23年起实现低成本竞争，不断发动价格战搅动市场。