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　　“在全球宏观格局演变与新旧需求转换的背景下，‘美国财政扩张’与‘AI资本开支增长’共同驱动有色与贵金属板块上涨。其中，美国财政扩张在当前经济周期中扮演了至关重要的‘逆周期托底’双重角色。”田亚雄表示，一方面，美国颁布一系列法案，其强度与持续性已成为支撑经济增长的核心变量。另一方面，以微软、谷歌、亚马逊为首的科技巨头的AI相关资本开支指引高达数百亿至上千亿美元。这两股力量结合，直接催生了以铜铝为代表的有色金属新兴需求。尤其是AI数据中心，其功率密度远超传统设施，从电力配送到冷却系统均大量依赖铜、铝。这也构成了未来商品市场的顶层逻辑。

　　田亚雄重点提示了四个认知分歧。一是产能出清悖论，电解铝、锂盐加工、生猪养殖等行业出现“越亏损越扩张”的困境，龙头企业凭借成本优势逆势扩产，延缓行业出清。二是AI叙事检验，当前巨额资本开支是否透支未来投资潜力，全球劳动生产率能否因AI显著提升尚待验证。三是美国将铜、银列为关键矿产，贸易壁垒加剧供应紧张局势。四是脱碳共识退坡，亚洲新兴经济体基于能源安全与经济性考量，可能放缓“退煤”进程，影响绿色转型对相关商品的需求。