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　　交易逻辑：10月工业硅供需紧平衡，任何成本和供应的扰动均能带动价格上涨。目前工业硅库存结构“两边低、中间高”，厂家库存低位，盘面“套保压力”较小，厂家挺价能力强。大部分库存集中在期现商贸易商环节并已套保，期货价格上涨后基差走弱，抑制期现商出货能力，加剧可流通货源的紧缺局面，进一步推动现货价格上涨，可能出现期货、现货联动上涨的“期、现正循环”。目前DMC价格疲软但其工业硅成本占比较小，多晶硅、铝合金价格较高且利润尚可，下游对工业硅压价现象并不显著。新疆硅厂冬季备货叠加部分煤矿供应扰动，新疆硅煤价格大幅上涨，工业硅成本增加。综合来看，工业硅后市有上涨驱动，盘面回调后多单参与。

　　2022年以来，传统的建筑行业陷入低迷，对有机硅消费降低，新能源汽车和光伏行业的高速发展为有机硅材料的消费带来支撑。2025年以来，光伏行业转入低迷，电池和组件排产环比2024年同期均出现不同程度下滑，有机硅需求同比回落。供应方面，2024年下半年新增有机硅单体产能投产后，有机硅单体行业开始过剩，DMC价格一路走跌。2025年2月有机硅企业召开会议号召联合减产、挺价，2月以来有机硅单体产量开始逐渐走低，同时DMC工厂库存开始去化。7月两家有机硅企业因火灾问题停产检修，行业检修规模达到80万吨/年。8月有机硅企业检修完成后，DMC产量环比7月增加。9月有机硅行业并无实质性“反内卷”行动，DMC及终端价格走低，部分有机硅企业下调开工率，9月DMC产量环比8月走低。展望10月，有机硅终端消费旺季仍存，有机硅单体并未显著累库，预计10月DMC 产量环比9月持平。

　　铝合金和出口对工业硅的消费比例逐年下滑，占工业硅总需求量27%左右。8月我国工业硅产品出口总量7.66万吨，同比增加1.18万吨，同比+18.30%，环比+3.56%。2025年1-8月累计出口量49.13万吨吨，同比增加1.55%。陶氏关闭其欧洲有机硅产能，后市工业硅出口量有降低的可能。9月原生铝合金开工率环比上行，再生铝合金开工率上行。“金九银十”到来，铝合金需求或有一定改善，预计10月铝合金产量环比9月稳中有增。

　　9月云南、四川执行丰水期电价，工业硅成本显著下调，且部分硅厂在7、8月份套期保值，9月云南、四川工业硅保持高开工率。9月底云南地区148台工业硅矿热炉开工54台，月产量为6.39万吨，环比增产0.44万吨。9月底四川120台工业硅矿热炉正常开启55台，环比减产4台，9月产量约5.90万吨，环比增产0.07万吨。11月云南、四川进入枯水期，电价显著上调，绝大部分企业将在10月底逐渐停产。11月云南、四川或只有33000KVA大炉型产能及签订长单的工业硅企业开工，照此测算云南、四川10月底工业硅开炉数量或降低50-55台，预计10月云南、四川工业硅产量环比9月降0.8万吨左右。

　　目前工业硅社会库存54.3万吨，其中交割库库存25.06万吨，工厂库存17.36万吨，下游原料库存22.15万吨。7、8月份工业硅厂家大量向期现商出货，工业硅库存由厂家向期现商转移，9月的部分工业硅产品最终亦转移到贸易商环节。期现商库存较高，但从结构来看，头部贸易商持货数量较大，9月工业硅基差相对坚挺。库存结构“两边低、中间高”，厂家库存低位意味着“套保压力”较小，厂家挺价能力更强。大部分库存集中在期现商贸易商环节且套保，期货价格上涨后基差走弱，抑制期现商出货能力，加剧可流通货源的紧缺局面，进一步推动现货价格上涨，出现期货、现货联动上涨的“期、现正循环”。

　　交易逻辑：10月工业硅供需紧平衡，任何成本和供应的扰动均能带动价格上涨。目前工业硅库存结构“两边低、中间高”，厂家库存低位，盘面“套保压力”较小，厂家挺价能力强。大部分库存集中在期现商贸易商环节并已套保，期货价格上涨后基差走弱，抑制期现商出货能力，加剧可流通货源的紧缺局面，进一步推动现货价格上涨，可能出现期货、现货联动上涨的“期、现正循环”。目前DMC价格疲软但其工业硅成本占比较小，多晶硅、铝合金价格较高且利润尚可，下游对工业硅压价现象并不显著。新疆硅厂冬季备货叠加部分煤矿供应扰动，新疆硅煤价格大幅上涨，工业硅成本增加。综合来看，工业硅后市有上涨驱动，盘面回调后多单参与。

　　交易逻辑：10月多晶硅供需恶化，且下游原料高库存背景下现货难有上涨动力，现货端对盘面有支撑但无拉涨驱动。11月底集中注销仓单，2511合约面临仓单消纳压力，目前交割品牌企业N型致密料成交价51-53元/kg,即便是仓单价格对标混包料出售，2511合约期货价格下跌至48000元/吨下游有买仓单性价比。传言10月产能整合平台公司成立，以及可能有其他利好传出，因而从策略来看，低多更具性价比和盈亏比。但极端情况下倘若价格突破前期高点，亦可短线反向参与。

　　8月中国光伏电池出口量约12GW，环比增长36%。主要增长动力来自土耳其（+451%）和印尼（+39%），而对印度出口在7月高增长基础上保持稳定。其余增幅显著的地区包括新加坡（+201%）、马来西亚（+1745%）、美国（+51%）、菲律宾（+141%）、伊朗（+1535%）、南非（+375%）和克罗地亚（+48857%）。土耳其与印尼的增长主要受政策推动，但前者因电池进口税已于9月17日落地，后续增长持续性有限；后者增量多来自转口贸易。小尺寸电池出口需求较好，价格上涨，同时专业化电池厂家库存降低至8.11GW。10月组件排产下调叠加电池环节低库存，10月光伏电池排产环比9月降低至52GW左右。价格方面，8月份电池需求尚可，硅片价格上涨抬升电池成本，8月光伏电池价格环比7月上涨约0.005元/W。

　　交易逻辑：10月多晶硅供需恶化，且下游原料高库存背景下现货难有上涨动力，现货端对盘面有支撑但无拉涨驱动。11月底集中注销仓单，2511合约面临仓单消纳压力，目前交割品牌企业N型致密料成交价格51-53元/kg,即便是仓单价格对标混包料出售，2511合约期货价格下跌至48000元/吨有买仓单性价比。传言10月产能整合平台公司成立，以及可能有其他利好传出，因而从策略来看，低多更具性价比和盈亏比。但极端情况下倘若价格突破前期高点，亦可短线反向参与。

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